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三大国有油气公司推进管道资产合并 这意味着什么?

2018-06-12 13:46:06 华尔街见闻 

  光大石化裘孝锋团队认为,管道资产剥离和引资上市,将带来中石油和中石化旗下管道资产的价值重估,中国的石油行业也会迎来大重估,油气领域市场化改革也将加快。

  6月11日,彭博社曾报道中国正推进将三大国有油气公司的管道资产合并为一家公司,并计划在今年冬天用气高峰到来前,推出明确的改革方案,计划将分三步进行。

  第一步,中国石油、中国石化和中海油将其所属管道资产和员工剥离并转移至这家新公司;随后将根据各自管道资产的估值确定在新公司的股权比例估值在3000-5000亿元;最后,新组建的公司将引入社会资本,其中拟包括国有投资基金和民营资本,新组建的公司将寻求上市。

  三大国有油气公司管道资产合并,会带来什么影响?

  光大石化化工裘孝锋团队认为,管道资产剥离和引资上市,首先将带来中石油和中石化旗下管道资产的价值重估。

  以最近一期的中国石化川气东送管道引入战略投资者为例,2016年中国石化川气东送管道总资产为196亿元,净资产为18.35亿元,净利润为24亿元,整体估值是456亿元,相当于19倍PE。

  然后,中国的石油行业也会迎来大重估。截止2017年,中国石油天然气与管道板块的总资产是5192亿元,板块净资产是3992亿元,息税前利润是500亿元(进口气的亏损不承担),光大裘孝锋团队认为,重估以后的价值至少是4000-6000亿元。

  此外,裘孝锋认为还将使油气领域市场化改革加快。油气管网资产的合并独立,意味着天然气价格改革的加快,有利于解决进口气的亏损问题,也意味着包括中石化销售公司的上市加快。

  对于合并的受益顺序,裘孝锋认为依次为中石油、中石化和中海油。

  中石油在国内油气管道中的占比最大,占油气总管道的68%,占天然气管道的76%、原油管道的69%、成品油管道的43%;其次是中石化,约占10-15%;再者是中海油,主要是天然气管道。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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