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原油供给可能会进一步下降 未来油价还有上涨空间

2018-07-04 08:23:25 和讯网  方正中期期货
  近期美国WTI原油上涨幅度较大,OPEC会议结束后,WTI原油已经冲破前期高点72.9美元,目前已经站稳74美元/桶,而布伦特原油仍未冲破前期80美元/桶高点,相对WTI原油涨幅较小,两者价差正不断缩小,从最高11.5美元/桶缩小至目前3.36美元/桶。

  美国原油之所以涨幅巨大,这是由于美国目前炼厂需求也在不断提升,夏季正是美国出游的高峰时期,之前WTI相对布伦特原油巨大的折价刺激了美国原油出口,截止到目前(6月22日数据)美国原油出口量已经达到了300万桶/天,比上周出口量(6月15日数据)足足增加了63万桶。

  位于下游炼厂的路易斯安那地区库存不断下降,受到原油需求量大幅度提升,该地区现货价格上涨幅度较大,因此也带动了中游库欣地区库存的下降,但上游米兰德地区原油受到管道运输限制等原因,二叠纪及其他页岩油产区的原油无法运输出口,导致了三地现货价格的差异。

布伦特原油与WTI原油价差
布伦特原油与WTI原油价差

  特朗普上周末提出让沙特增产200万桶/日,这也是基于美国国内经济考虑的,而目前旺季情况下,原油库存过快的下滑会导致油价猛涨至100美元/桶可能性是非常大的,但过快上涨的油价会导致美国PPI上升,同时也会引起较大的通货膨胀,利率抬升太快从而也加快了加息步伐,对于美国现在就业充分,经济发展温和的情况下,过高的利率会压制经济并可能导致美国经济短期见顶回落,这并不是特朗普愿意看到的。

  由于美国制裁伊朗,并给出了较长时间让欧洲各国退出伊朗,下半年能够想象的是伊朗原油出口一定会受到较大程度限制。伊朗原油出口中,中国占比28%左右,欧洲占比23%,印度占比17%,韩国占比14%,土耳其占比10%,日本占比8%。回顾2012-2015年制裁期间以及2015年伊核协议签订至今,比较各国伊朗进口原油变化,我们认为美国所能影响的伊朗原油出口更多来自欧洲、韩国和土耳其,对中印两国影响不大,而如果欧盟宣布继续遵守伊核协议,完全取消进口伊朗原油可能性不大。综合考虑各种情形下,我们预计伊朗原油出口量会减少60-130万桶/日。

库欣原油价格与路易斯安那原油价格差
库欣原油价格与路易斯安那原油价格差
美国原油出口量(按国家分)
美国原油出口量(按国家分)

  美国出口不断加大,夺得了一定的市场份额,目前美国最大的原油出口市场仍为加大拿,其次则为中国,欧洲部分国家也在不断加大美国原油的进口。但是亚洲地区如日本、印度以及新加坡进口美国原油数量仍然较少,中国目前稳居第一。受到中美贸易战影响,中国如果反击美国对能化产品进行征税,那么美国巨大的原油出口将会没有买家,中国很容易找到替代卖家,但美国很难找寻像中国这样巨大的市场。未来还将是一个互相博弈的过程。

  鉴于伊朗原油供给及委内瑞拉产量在未来下滑等影响,因此最终只能由沙特、俄罗斯以及美国进行增产来弥补未来原油需求缺口。美国本可以出口原油进行弥补市场空缺,但受到运输条件限制未能如愿。IEA月报显示,OPEC剩余产能342万桶/天,其中沙特202万桶/天。根据IEA数据,OPEC最大产能达到3511万桶/天,2018年5月OPEC产量3169万桶/天,剩余产能342万桶/天。其中,沙特剩余产能最大,可达202万桶/天;其他拥有较大剩余产能的OPEC国家只有伊拉克、阿联酋、尼日利亚、科威特,其剩余产能分别为33、33、27、22万桶/天。因此沙特才是OPEC中能够决定未来产能大小的关键因素,如果沙特在增产问题上模拟两可,没有给出确定的增产数额,甚至不愿意较大幅度增产,那么未来油价可能超预期性地上涨。

 

(责任编辑:陈姗 HF072)
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